银河证券四季度策略:牛市仍需等待 年内第二波行情走向尾声

作者:匿名2019-11-21 18:09:01

  

来源:银河证券

核心视图

1.市场评论

8月6日市场收盘后,我们的市场价格从谨慎变为乐观。原因是,在经历了疲软的宏观经济、房地产融资监管以及美国政府对中国实施的一系列不利贸易限制所带来的负面影响后,市场已经足够悲观。

投资者感受到了风险,但似乎并不期待可能的好处,如中国证监会可能出台的保护市场的良好政策、可能降低标准和其他良好货币政策、降低市场利率以及国庆70周年前的良好稳定。

后来,尽管美国政府再次施加极端压力,资本市场并没有继续下跌,而是逐渐上涨。8月19日,我们又给了一个机会提醒,那就是珍惜“小金坑”市场,这是继第一季度之后的第二个好机会。此后,央行下调利率,lpr利率机制略有改革,证监会保持稳定,外资继续流入。资本市场迎来了重大的结构性机遇。高端白酒、创新药物、5g和相关电子股票走出了一个非常好的市场。许多知名公司实现了50%以上的增长。应该说,我们对银河战略的判断是准确的。

2.牛市来了吗?

有些人认为牛市即将到来。在这方面,我们认为参考决定结论。如果2018年第四季度的起点是2500点,很明显,上海和深圳股市至少是结构性牛市,没有熊市的空间。

但是,我们为什么要判断2019年5月的调整和8月6日的谨慎调整呢?这是因为资本市场,尤其是基金和其他买家,有时间限制。尽管看得太远很美,但走得太远很容易遇到各种坑洼。最好一步一步稳步前进。

站在3000点关口,所谓牛市的基础是什么?是按业绩还是按估价?(1)首先看表演。当经济触底和上市公司业绩触底时,市场仍存在分歧。人口老龄化、实际经济回报下降、企业杠杆率高和房地产价格高的深层次问题仍未得到显著解决。(2)依靠情感来提高估价?不要低估主管的学习能力!2015年杠杆牛的教训历历在目。即使散户投资者的信念可能被三条积极线改变,最高管理层防范金融风险的决心也不会动摇。依赖更高估值的牛市是危险的,也不符合监管政策。因此,我们认为2019年第四季度牛市的基础并不稳固,我们必须等待。

3.第四季度还有哪些潜在好处?

可能的大利益主要有两个,一个是降息,另一个是中美贸易谈判。降息的主要限制是“住房”,而不是“猪”!房地产价格仍然相对较高。房价上涨已经成为一种信念。房子着火了。稍微放松会导致急剧上升。cpi的短期强势只会推迟降息,不会构成实质性障碍。中美贸易谈判非常困难,前景不明朗。显而易见的是,传统的中美关系需要调整。中美关系需要重新定位,信任需要重建。这是一项艰巨的任务。

主要行业的现状如何?

(1)基础设施建设方面,传统的周期股票的上中游和周期行业的增长趋于饱和,虽然估值不高,但缺乏灵活性,受制于金融压力和高负债等长期约束,缺乏想象力,难以推出大市场。我们不会在8月份推荐它,也不会在下个月集中讨论它。

我们八月份推荐的盘子呢?

让我们先看看食物和饮料。我们最喜欢的茅台五粮液和其他准人民币“神水”的估值不是很高,但也不低。许多投资者也恐高,难以推出市场。

(3)看看创新药物。许多制药公司实际上是化学原料公司。享受高估价是不合理的。如果说创新药物的估值,恒瑞等领先公司并不低,持股公平,大量购买可能太弱。

④信息技术。5g相关覆铜板、电路板、芯片、国内替代品、华为产业链等。历史上,科技股的涨跌是显而易见的。除了像海康这样的一些公司已经兑现了他们的利润和现金流,其他公司已经领先了两三年。自2015年6月股市崩盘以来,投资者受到了沉重打击,很少有人获得高回报。这轮怎么样?覆铜板和电路板取得了良好的效果,但增幅超过100%。我们现在能买得起吗?一些科技公司,如芯片半导体和国产替代软件,市值1000亿元。最近,他们中的许多人增加了100%或更多。即使是高质量的公司也不敢在高位上车。至于一些追随投机趋势的公司,它们在2015年至2018年间被伪造了。未来很难与他们的基本面相匹配。时间是他们的敌人。

5.行业配置

首先,如果市场调整,选择高端行业中高繁荣或高盈利的优质资产,如计算机通信半导体,如5g确定性增长子行业(覆铜板、电路板)、高端白酒、疫苗生物产品、保险、创新药物、研发服务等行业;

第二,广义上的逢低买入头寸的配置,如证券和证券市场的相关部门;

第三,区块链、数字现金、军事工业等主题。波动很大,很难找到高业绩的公司。

第四,该公司在10月份开始发布业绩预测,这可能会导致新的煤矿。建议继续“排雷”,完善“抗脆弱”投资体系。建议淘汰①虚假增长和会计造假概率高的公司,②过度依赖融资的现金流差、竞争力弱的公司,③“白马换面股”。随着宏观经济的衰退和消费者偏好的变化,一些消费制造业的白马股票的竞争力不断下降,估值相对较高。建议提高筛选能力,防范某些消费和药物(实际上是化学原料加工公司,与创新药物无关)的潜在风险。

6.这次你会错吗?

在4月底和8月初的中级转折点上,银河战略是正确的。这次会错吗?答案是可能的!

错误从何而来?答:如果中美贸易谈判取得巨大成功,我们对市场的乐观情绪将会大大增强。然而,我们不能忘记,许多根深蒂固的问题在2018年之前仍然存在。我们不能指望达成治愈所有疾病的协议,循序渐进会更安全。

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